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　　这不仅在全市场是独一份，更罕见的是，其中两个组合在第三季度还进行了大幅加仓。

　　要知道，社保基金素以稳健和长期著称，如此“抱团”式地押注一家工程机械公司，背后究竟有着怎样的逻辑？

　　这家公司就是山推股份。 根据披露的股东详情，汇添富基金管理的社保基金17022组合在第三季度加仓11.16%，持有2582万股，位列第四大股东；全国社保基金一零七组合持有2340万股；第三季度新进的山推股份前十大流通股东——全国社保基金四一三组合，一举买入1377万股，成为第六大股东；此外，全国社保基金一一七组合持有1159万股；汇添富基金管理的另一只社保基金四二三组合也加仓11.44%，持有1058万股。 五家社保基金合计持股达到8515.9万股，占公司流通股比例的6.48%。

　　社保基金的这一动向，与山推股份在复杂市场环境下展现出的业绩韧性密不可分。

　　2025年前三季度，公司实现营业收入104.88亿元，同比增长2.36%；而归母净利润达到了8.38亿元，同比增长15.67%。 尤其引人注意的是，单看第三季度，尽管营收增速为1.04%，但净利润却实现了2.70亿元，同比大幅增长33.44%。 利润增速远高于收入增速，这背后是公司盈利能力的提升。 前三季度，山推股份的销售毛利率为20.53%，同比提升了1.59个百分点；净利率为8.01%，同比提升了0.91个百分点。

　　费用控制也显示出管理效率。 2025年前三季度，公司的期间费用率合计为10.52%，同比小幅下降0.11个百分点。 其中，研发费用率保持了3.23%的投入水平。 一些机构报告指出，销售费用和研发费用的增长，与公司为全球化扩张以及智能化、绿色化产品研发的持续投入有关。

　　在全球工程机械制造商50强的榜单上，山推股份常年占据一席之地，代表了中国的产业集群力量。

　　在国内推土机市场，山推股份占据着绝对主导地位，2024年的市场份额高达64.7%。

　　2024年，公司完成了对山重建机的全资收购，此举被市场视为补齐挖掘机业务短板的关键一步。 山重建机本身拥有深厚的技术积累，早在1994年就引进了日本小松和德国利勃海尔的挖掘机技术。 整合完成后，挖掘机业务能够与山推股份原有的推土机业务共享销售渠道，并借助山东重工集团的“黄金产业链”，实现动力总成、液压件等核心资源的协同，迅速成长为新的增长引擎。

　　根据中国工程机械协会的数据，2025年1-9月，挖掘机行业销量同比增长18.1%，行业复苏势头明显。

　　与此同时，矿山机械成为山推股份着力打造的另一条增长曲线。 公司凭借与山东重工集团的战略协同，掌握了发动机、变速箱及车桥等关键总成技术。 目前，山推的矿卡产品已经覆盖70-220吨全区间，并包括燃油、混动和纯电多种动力形式。

　　2025年，公司重磅发布了TEH260刚性矿卡等大型矿山产品，进一步强化了在矿山领域的布局。

　　数据显示，2024年山推的矿卡业务收入达到2.75亿元，同比增长79.35%；销量为272台，同比增长47.83%。

　　海外市场的拓展是山推股份业绩韧性的重要支撑。 根据公司规划，2025年的经营目标营业收入为157亿元，其中海外收入目标为90亿元，预计同比增长21%，海外收入占比将超过一半。

　　例如，长沙的工程机械龙头企业如三一重工、中联重科等，其海外收入占比也已超过50%。 山推股份正计划发行H股，其目的正是为了深入推进全球化战略。

　　当然，市场也关注到山推股份面临的一些挑战。 例如，截至2025年三季度，公司的资产负债率为67.37%，高于行业平均的44.93%。 此外，尽管公司毛利率同比提升，但20.53%的水平仍低于行业平均的25.31%。 这些财务指标的区别，也反映了公司在扩张过程中不同的战略选择和市场定位。

　　中银证券预计公司2025-2027年的归母净利润分别为12.82亿元、16.09亿元和19.22亿元。

　　东海证券的预测更为乐观，预计同期归母净利润分别为13.43亿元、16.14亿元和19.23亿元，对应的市盈率维持在相对较低的水平。