中国航发年度会议召开 “十五五”及中长期发展的主要任务：完成“加快航空发动机自主研制步伐、实现高水平科技自立自强、建设航空强国”三大战略任务
C919欧盟取证取得关键进展，商飞与波音空客三分天下更进一步:据路透社，欧空局(EASA)完成对C919的符合性试飞，正式给出“性能良好，安全可靠”的核心评价，标志着C919向叩开全球主流航空市场迈出决定性一步。
国产大飞机产能瓶颈逐个击破，国产替代箭在弦上:1)国产商用发动机研制进展顺利，预计26年步入最后关键阶段，步入收获期。2)机载系统替代进展顺利，正向研发、PMA件成果累累。
交付速率逐月提升，25年前低后高:25年中国商飞共交付41架C919/C90925H1交付3架C919,25年12月单月交付4架。我们认为，C919产业链瓶颈正在逐个突破，26年有望成为C919交付速率进一步提升的关键一年。
预计26年C919进展提速，建议关注以下关键催化:1)国产发动机关键进展;2)机载系统国产化关键突破和PMA件渗透率提升;3)建议关注3月份商飞供应商大会新的交付节奏预期。
3、国机体结构和工装:中航西飞、中航重机、洪都航空、中航高科、爱乐达、广联航空、航天环宇等。
市场普遍认为大飞机是万亿级空间的产业，但存在远期空间广阔但近期进展缓慢的矛盾，2025年整体交付情况不及预期。过往军工板块多被关注国内内需，却忽视了其高端制造技术在民用市场的发展空间，大飞机就是其中极具潜力的领域。2025年至2026年，大飞机核心瓶颈环节如发动机、机载设备等已出现明显积极变化，当前国内供应商份额较低，商飞崛起将带动其分享万亿市场及高利润后市场，产业进度超预期，需重点重视，后续将专题梳理核心瓶颈环节。
国产替代驱动因素：美国对军民两用技术及实体产品的管制可追溯至2020年特朗普时期，此后进口CFM发动机管制趋严，2025年五六月份美国商务部暂停向中国出口LEAP发动机（涉及其它相关产品），直接影响C929批产交付。另一方面，全球发动机产能紧缺，燃气轮机因AI需求爆炸抢夺发动机产能，国际龙头CFM的LEAP系列2023年恢复后2024年再次下滑，产能瓶颈下客户优先级筛选加剧进口发动机采购交付难度。上述因素倒逼国内加速C929全国产版研制，目前C929有两条线年十几架，能带来订单但放量取决于全国产版进度，而发动机作为航空制造最大短板，国产研制立项预研早已启动。
长江1000取证进度：发动机适航取证与飞机适航取证原理类似，需先申请、评估、测试型号合格证（TC），再获取生产许可证（PC），TC证的验证流程比飞机更苛刻复杂。国内适配929国产载体机的长江1000A发动机2009年启动预研，2011年工程研制立项，2023年上半年装载于运20完成首飞，2025年完成高原、高温、高寒极端环境测试，2026年处于适航审计最后冲刺阶段，目前有十几台发动机并行推进审定；预期2027年迎来取证关键里程碑，取证后还需将发动机挂到国产飞机上进行二次取证。
LEAP发动机取证类比：LEAP发动机是CFM国际的第二代民用单通道客机发动机，2008年推出LEAP-X系列，2013年完成首整的LP1发动机地面测试，2014年完成飞行测试，2015年11月L1A发动机获得欧洲YASA和美国FAE的认证；2016年5月该发动机搭载于A320 NEO完成适航取证，距发动机取证间隔刚好6个月。可见发动机取证难度较大，但取证后后续推进相对顺畅。
航发商发主体情况：承担长江1000发动机研制的主体为中国航发商发，2009年与长江1000原型机立项同年成立，目前由航发集团持股42%，其余股东包括上发、上海电气、烟草、国盛集团等；核心型号包括长江1000、长江2000，长江1000分两个版本，全推力完整版的推进已全面加速。长江1000在推力、推重比关键指标上优于竞品LEAP-EC（LEAP-EC未采用陶瓷基复合材料，性能落后于同系列的LEAP-1A、1B），其成功对实现民机发动机自主可控、追平与竞争对手差距至关重要。
国内前装市场规模：基于商飞公司每年发布的未来20年市场预测年报，经测算国内年均需求单通道飞机344架、双通道飞机80多架；按每架飞机均价10亿计算，国内商用飞机年市场总需求近5000亿。发动机价值量占飞机的25%-30%，对应国内航发前装市场年需求1250-1500亿。当前带磁发动机服役寿命为17-18年，而飞机服役寿命达30-40年，二者寿命差异为后市场需求奠定基础。
后市场需求规模：由于飞机寿命远长于发动机，在飞机服役期内发动机可进行一次替换，产生与前装同等规模的替换需求。此外，发动机需定期大修，当前大修周期为7-8年，每次维修需求占前装市场的30%以上。若将替换计入后市场，一台发动机交付后，后续产生的后市场总需求为前装的2.3-2.5倍，具备持续膨胀的需求特性。
海外市场潜力：当前我国929飞机已获俄罗斯等部分国家适航认可，可执飞相关国际及国内航线年下半年顺利取得欧洲EASA适航证，其市场空间将大幅拓宽——目前中国飞机年采购量占全球总需求的20%，海外市场潜力巨大。参考经典发动机CFM56，其1982年首台交付，2015年退出前装市场，生命周期达35年；长江1000若通过适航审定，将形成长久持续的市场，未来5年将成为军工板块发动机链重要的需求增量。
单元体配套环节：发动机单元体核心包含压气机、燃烧室、涡轮、风扇、控制系统，加上短舱共16大核心系统，其中压气机、燃烧室、涡轮占发动机价值70%左右，短舱价值独立于核心机之外，占比20%-25%。航发动力是民用发动机配套总龙头，负责核心单元体装配，还具备叶片加工、打孔涂层、数控加工等核心能力；航发科技配套短舱，因配套价值量高、市值小，受益于长江1000的弹性较大；航发控制配套控制系统，是高确定性的稳健关键系统配套商。
核心零部件环节：核心零部件涵盖叶片、盘件、环形件，其中叶片占发动机价值30%-40%，是价值占比最高的零部件。a.叶片：分为三类，风扇叶片由中航高科负责成型，且2025年与商发成立合资企业；压气机叶片由航亚科技具备领先优势；涡轮叶片技术难度高，万泽股份在长江1000低压涡轮区域配套等轴叶片，英流股份未来在长江2000中可提供等轴晶、单晶产品，且涡轮叶片是易损件，每次大修有1/3-1/2需替换。b.盘件：三角已进入军民用发动机盘件体系，2025年年底切入海外燃气轮机盘件领域，钢研高纳在粉末冶金涡轮盘技术上具备实力。c.环形件：主要由重机、泰科新材、航宇供应，民企份额较军机有所提升。
原材料供应环节：航发主要原材料包括高温合金、钛合金、碳纤维复合材料、陶瓷基复合材料。高温合金占发动机总重量60%左右，抚顺特钢是传统龙头，西部超导、上大股份份额持续扩张；钛合金占整机重量20%-25%，西部超导在小棒材上表现出色，兼具两类材料份额提升逻辑；碳纤维复合材料关注光威复材、中简科技。陶瓷基复合材料耐温性比高温合金高约300摄氏度，海外LEAP系列发动机10%以上已应用，国内长江1000全推力版本预计将大面积使用，可关注华新科技、火炬电子。
动力系统由短舱和发动机构成，其中短舱价值占比25%，主要由航发集团420厂配套，航发科技为420厂提供零部件配套，是商用发动机短舱核心标的，商发放量对其收入弹性显著。发动机价值占比75%-80%，可细分为多个环节：
a. 叶片：价值占发动机35%-40%，分为铸造与锻造叶片。铸造叶片领域，航发集团621所、万泽股份配套高温合金涡轮叶片，万泽股份是2024年中国商发金牌供应商，且已切入海外燃机叶片供应链；锻造叶片领域，航亚科技配套压气机精锻叶片，主业为压气机叶片，供应赛峰、罗罗等海外主机厂，同时向国内军、商用航发延伸；三角防务以飞机模锻件为主，近年拓展航空发动机锻造叶片业务，2025年获评商发2024年金牌供应商，商发业务将成为其新增长曲线。
b. 控制系统：价值占发动机20%，航发控制是国内航空发动机控制系统龙头，配套航发动力、商发等主机厂，行业地位稀缺。
c. 盘件、轴件、机匣等部件：价值占发动机30%左右，应流股份、航宇科技、派克新材、中航重机等在商发供应序列中配套相应部件。
a. 高温合金：国内军品高温合金企业多参与国产商发配套，如隆达股份、钢研高纳、西部超导等。
b. 陶瓷基复合材料：因新一代航发对推重比、涡轮进口温度及减重要求提升，长江系列商发将对标海外先进产品应用该材料。华秦科技旗下上海瑞华晟在航空发动机陶瓷基复合材料构件领域份额高，是长江系列核心供应商，其母公司隐身材料业务受益于维修后市场且向机身中温领域拓展；火炬电子下属利亚新材在碳化硅纤维领域领先，是国内少数具备第三代碳化硅纤维规模化生产能力的企业之一。
此外，航发动力是国内唯一的商发核心机集成标的，核心机价值占发动机约40%，是产业链核心受益标的。
Copyright © 2002-2025 Casino USDT 版权所有 非商用版本